A dinâmica de investimentos na exploração e produção de petróleo e gás no mundo foi fortemente afetada pela queda dos preços após 2014 e pela crise associada à pandemia. Mais recentemente, os investimentos globais no segmento do upstream vem sofrendo impactos importantes das políticas de transição energética. A pressão das políticas públicas para transição age diretamente sobre a alocação de investimentos das IOCs e as empresas independentes europeias; e indiretamente vem influenciando as preferências de alocação de capital pelo mercado financeiro. Não por acaso as empresas mais expostas ao escrutínio do mercado financeiro foram as que mais cortaram os investimentos. A tendência de aceleração da transição energética torna fundamental uma reflexão sobre as prioridades e estratégias que o país deveria adotar para atrair investimentos para seu upstream. Este artigo aponta que o aproveitamento do potencial petrolífero nacional dependerá de políticas energética e ambiental muito mais sofisticadas que as atuais, visando conciliar a atratividade econômica do setor com a sustentabilidade ambiental.